【Portfolio Review】2021年年尾: 加息，執倉，換馬，紀律

今日啊壽為黎緊2022年，準備理清自己的思維，將黎緊要做的記得。（哈，一如以往，我寫blog 都係比自己睇當係筆記，順手share比人）

其實在2021年年尾，啊壽基本會沽出所有低息產品，可以算係全面，不論之前佔比最重的ETD，Bond 都會作出相應的減持。

學懂的不只是槓桿，更重要的是紀律

誠如之前blog 文章提及過自2019年開始現金流打法後，基本上學到的不只是槓桿

有關槓桿文章：

同時，啊壽亦學到投資上的紀律，相比起之前主動性打法啊壽基本上沒有一套退出機制，覺得口袋有錢就買入，基本上覺得買入好股就長坐，深信所謂的“價值投資”，當然市場會給你一個好好的教訓。

組合基本上毫無寸進之餘，而且浪費大部分時間與心力，但自從開始現金流打法後，整個人會對槓桿會有一種紀律出現。

啊壽理解槓桿順序如下：

首先，槓桿：對於槓桿，我會認為是個人心理的處摸，你個人心理上下限是多少
之後，紀律：你會開始對槓桿產生敏感度，會著緊自己做緊幾多槓桿，MDD 係幾多，如何避免觸碰到你心理上限。
最後，代價：你會開始對自己買入的標的有概念，例如:LTV (Loan To Value) 買入前考慮你所買入的投資物，能否為組合產生更多價值。（這個情況基本上啊壽自轉工後更有體會，基本上同事們屬於，“蒙眼著眼去投資” 更遑論 LTV ,Leverage之說）

當中，紀律重要性不比槓桿低，特別係換貨期間，有可能出現陣痛，你可能會想到點解唔用margin 買入，但由於你對槓桿已經有一定認知，基本上，你會盡力維持槓桿在一個你可控的範圍，同時會積極地計算自己的MDD。

當你經歷過對疊式的大跌市，你會好了解你買入收息產品並非買入後一了百了，你仍然要努力看看手中的隊員是否已經出現疲態，跟不上市況變化，此時就有一個好好換走的理由。

特別是近期非常明顯地講到2022年會有加息出現，這個情況“你知，我知，單眼佬都知”，此刻要點做，我相信唔需要我多講。你見到好多人無論係Group 提到（唔係我個group）加息買入建行，工行收息之論。當然我係唔會買入呢D股。

基本上以前開始現金流投資，有部分因為實在想不到買什麼而先停留在某固定收益產品中，如之前買入的

BPYPP-Brookfield Property Partners L.P., 6.50% Class A Cumul Red Perp Prfd Units Ser 1
BPYPN-Brookfield Property Partners L.P. 5.750% Class A Cumul Red Perp Prfd Units Ser 3
CTBB-Qwest Corporation, 6.50% Notes due 9/1/2056
DTB-DTE Energy Co 2020 Series G 4.375% Junior Subordinated Debentures due 10/15/2080
SK6U
HMN
ME8U
T82U
JYEU

(暫時印象中記得上述沽出事項，基本上上述沽出標的最大特點是低息，如明年股市波動大，這部分的投資項目基本上難有抵擋能力）

沽出的重點主要是換入相對高息的投資項目，放棄低息ETD REITs 等等，同時最中心思想是在維持槓桿水平下最大化潛在派息及回報。

相比以前，減槓桿只會佛系減息，主動性較低，但吸收上一次經驗，佛系操作並不能夠減低心理上的負荷，因此今次都會一改常態，主動換貨。

買入的都會是近期出現調整的港股，英股，加拿大股（包括：SSF）買入一堆相對高收息股票/可以迎合加息的股票以便應付，即將出現的市場變化。

上述文章亦刊登在 Stockviva